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汇率的敏感性指标--出口换汇成本
2006-05-30  来源:  [大] [中] [小]
    随着人民币的升值,汇率的变动对总企业实行外贸项目的影响日益重要。特别是在一日多价的情况之下,汇率甚至在一天当中的不同时点都随时发生变动。这对大家投标报价和预测项目收益带来不便。这里先容一个简单的财务指标:出口换汇成本,其计算公式为:出口换汇成本=(项目各项支出-退税收入)RMB/对外合同总价。该指标计算简便,可以直观的反映出汇率的变动对项目收益的影响程度。下面假设一个案例进行先容。
    案例:某业务部门2006年1月5日签定一份出口合同,合同总价FOB USD100万,交货期为6个月,结算方式采用100%LC交货后议付。当日美圆结汇价为8.05,预计各项国内采购支出RMB800万,预计应收出口退税RMB90万,则合同签定当日可预计实现项目毛利RMB95万(100*8.05+90-800)。显然,随着人民币的升值,上述预计毛利将很难实现,可是在6个月的交货期内,汇率随时都在发生变化,怎样即时监控汇率对项目收益的影响并建立直观的相关性联系呢?运用出口换汇成本建立一个简单的模型就能够达到这一目的。通过测算,该项目每美金换汇成本: (800-90)/100=7.1。在不考虑其他因素的情况下,该项目的盈亏临界点即为美金换汇成本7.1。即汇率为7.1时,项目盈亏相抵,汇率高于7.1时项目盈利,反之则亏损。而当前汇率与换汇成本之差即为项目盈利(或亏损)空间。如2006年4月20日某一时点美金结汇价为7.99,则可马上测算出此刻项目毛利为(7.99-7.1)*100=89万,由于人民币升值使项目赢利减少了6万元。与用传统方法计算得出的结果完全一样,但显然该方法使用起来更为便捷。而且利用该指标可以随时反映出汇率的变动影响项目盈亏的边际弹性,在上述案例中,人民币每升值0.01,将使该项目毛利减少1万元。
    在实际工作中,除可通过美金换汇成本指标引导投标报价、即时监控项目盈亏外还可以将该指标与外汇市场的远期外汇买卖和外汇掉期业务的报价相比较,为科学决策提供依据。
    作为一项国际通用的财务指标,"每美金换汇成本"的使用在过去并未引起足够的重视,原因是中国长期以来的固定汇率制度限制了该指标发挥作用的空间,随着人民币汇率形成机制的变革,相信这一指标在企业经营、财务决策中将发挥越来越重要的作用。
    当然,在实际工作中的情况远没有本案例中所列示的那么简单,比如预付款的结汇和信用证分批发货议付,相应的汇率风险已经实现或释放,此时需要对该指标进行一些修正使之更为科学合理的反映实际情况。在此由于篇幅原因笔者不再赘述,希翼在今后的工作中与各位同仁互相学习、加强沟通,为探索出符合总企业项目特点的财务管理、财务分析方法而共同努力,为项目的开发和实行做好服务。
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